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2022-11-25
缩表进程启动、通膨快速升温……全球经济即将步入疫后复甦的“深水区”。
何判断水有多深?联准会前主席柏南克近日于线上论坛谈话,为投资人提供指引。
9月末美股动盪,全球金融市场跟著神经紧绷。美股动盪的表层因素,是美国公债殖利率迅速攀升,背后自然有市场对美国联准会(Fed)启动缩表进程、通膨恶化状况的惴惴不安。联准会究竟打什么算盘?通膨恶魔的虚幻或现实又该如何判断?除了当今联准会主席鲍尔(Jerome Powell),最有资格回答这些问题的,当属联准会前主席柏南克(Ben Bernanke,见下图)。
毕竟任内遭遇百年一遇的2008年金融海啸,他用空前量化宽鬆(QE)手笔,大印美钞抢救世界,也逼自己必须随时紧盯印钞副作用通货膨胀的变化;且他在8年前搞出惊动全球的“缩表恐慌”(Taper Tantrum),对联准会减少购债、缩减资产负债表,他有流程规画的实务经验,也有别人没有的──检讨。
于是,当柏南克9月24日现身美国信安环球投资(Principal Global Investors)主办的亚太线上经济论坛,很“认分”对当今投资人的两大不安因子,难得具体回答。
“这正是我预期的”,柏南克开场白针对的,是鲍尔最新政策声明。论坛前一日,鲍尔宣告联准会即将于11月启动“缩表”进程,预料11月2及3日政策会议后,开始缩减每月1,200亿美元债券购买计画。
谈联准会缩表进程
就业市场数据差,就提前喊卡
柏南克指出,这声明间接暗示联准会“减少资产购买”步伐“将持续约8个月”。也就是一直到明年中。至于时程表有没有任何提前喊卡的可能,柏南克依循联准会政策逻辑回答:“有,但需要‘非常糟糕’的就业市场报告。”
在他看来,就业市场数据不仅攸关缩表进程,也攸关联准会终止购债后是否立即启动升息循环。不过他也提醒听众,联准会对就业市场数据的判断颇複杂,如单看失业率,就算数字很低,联准会也未必会用乐观解读,“有可能低失业率是因很多人离开就业市场。”柏南克表示,除了失业率,联准会通常还会参考“就业人口比率”、“劳动参与率”,乃至工资水准等多项指标。
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